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    中國原鋁供需失衡困境難改

      短期來看,電解鋁產量延續增加。年后,由于上游電解鋁企業正常運行而下游企業開工較晚,再加上年前西部積壓的鋁錠集中運輸至東部地區,致使國內鋁錠庫存大幅增加。即使國儲局收儲30萬噸,市場也將面臨一個長期的去庫存壓力。由于2月份原鋁產量環比減少2.8%173萬噸,但12月總產量351萬噸,同比增加15%。數據顯示,截至315日,上海、無錫、杭州、南海四地鋁錠庫存增加32.2萬噸至128.2萬噸。不銹鋼鍋

     

      從供需格局和庫存壓力來看,預計旺季效應或將打折扣。筆者認為,至少在3月底前看不到鋁價上行的希望,滬鋁仍將在低位震蕩。

     

      供應方面,今年1月全球原鋁產量同比增長5.77%,至386.7萬噸,全球除中國以外地區原鋁產量同比下降1.5%,而1月中國原鋁產量同比增長16%,至176萬噸。上游原材料的充足供應令電解鋁生產得以順利進行,年內伴隨著西部電解鋁項目的紛紛投產,東部電解鋁企業并沒有退出市場的意愿,產能過剩問題將愈加嚴峻。這表明中國鋁產量的增加是全球鋁市供應過剩的主要原因。另外,1月份中國鋁土礦和氧化鋁進口量同比分別增長67.59%9.28%,鋁土礦進口量更創下8個月以來的月度新高。

     

      全球鋁市供需失衡直接體現在庫存的增加上。全球1月份鋁庫存環比增長3.5萬噸至231萬噸,其中有3.5萬噸庫存全部增加在亞洲。中國方面,截至225日,國內四地鋁錠庫存已達123.1萬噸,較春節前劇增27.1萬噸,再創歷史新高。截至31日,上期所滬鋁庫存激增至482408噸,較20119月底增長5倍多。1月份,亞洲鋁庫存為48.1萬噸,占全球鋁庫存的20.8%。

     

      雖然近期國內部分企業實行減產計劃,總體規模將達到90萬噸,但是除了部分落后產能以外,主要是廣西兩家鋁廠因電價問題有減產計劃,其他地區因受地方保護而沒有減產計劃。下游房市也并不樂觀,新國五條政策的出臺不僅抑制了房產剛需,更是打壓了房產投資。即使出臺相關政策以加快鋁企整合和淘汰落后產能,我們預計今年減產規模也不會超過新增產能,實行兼并重組的結果只是權重重新配置——西部權重加大,而其他成本較高地區的權重相對減少。因此,總體來說,今年的鋁產量依舊會增加。我們預計,今年全年國內供過于求的局面不會改變,長期來看不利于鋁價上行。

     

      需求方面,春夏旺季消費預期將是限制鋁價跌幅的關鍵因素,但目前來看,該因素有后移跡象,其中國內房地產調控政策趨嚴拉低鋁市復蘇預期。同時,現鋁跌多漲少,對期貨貼水幅度不斷擴大,下游加工企業在鋁價跌至14600/噸附近,采購意愿仍較低。

     

      在消化多重利空因素之后,鋁價短期面臨技術修正和成本支撐,但其反彈難轉下跌趨勢,因缺乏全球經濟增長和貨幣政策的進一步配合,中國原鋁供需失衡持續。

     

     

     

     

    發布時間:2014/12/4 16:03:52
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