從國內供求來看，產出增速依然高于下游行業增速；這也意味著國內需求對產能的消化尚未到來，鋁材出口的增加和海外產量的下滑，印證了外圍供求加速平衡的判斷。不銹鋼鍋

        需求方面，國內主要下游行業地產和汽車行業，對應施工面積和產量增速低于國內原鋁產量增速。而國外下游代表性行業——汽車的產量增速累計同比呈現上升趨勢，對應國內鋁材出口量累積同比提升。

        據分析，原鋁現貨價格的走強一方面是因為海外電解鋁產能的收縮和經濟需求面相好帶來供需的階段性緊張；另一方面國內電解鋁新增產能投放進度慢于預期。兩方面原因共同支撐鋁價的階段上漲。

        截止7月份，國內電解鋁累積產量約為1584萬噸，同比增長約13%。信發由于事故減少的產量約為6-8萬噸，悲觀估計不會超過12萬噸，對整體供應影響相對較小。海外累積產量約為1657萬噸，同比下滑1.53%。

        海外原鋁的新增需求大致不會超過175萬噸，這意味著如果國內300萬噸產能在未來投放，加之今年海外中東地區約有125萬噸投產，應該有能力滿足海外前期產能收縮的影響。

        同時，雖然業內對行業長期筑底復蘇維持樂觀的態度，但國內供求再平衡仍需要較長時間，受國內新增產能投放的影響，中期鋁價上行仍會存在一定壓力。

        國內鋁價走強源于海外需求復蘇和新增投產放緩。今年以來，國內鋁價在外盤的帶動下，從一季度末接近12500元/噸的低位，6個月內上漲近20%；接近15000元/噸。

        從供給方面看，國內新增產能投放低于預期，海外產能收縮逐漸顯現。今年國內計劃投產約400萬噸，但速度有所放緩，新增產能投產進度滯后導致全年的產量貢獻有限，預計在90-110萬噸。

        鋁價中短期壓力來自于新增產能投產，遠期現貨價格倒掛反映中長期預期未變。

        對于現行鋁價水平，低成本地區的產能應該有足夠的意愿投產。而國內鋁價已經出現遠期和現貨價格倒掛的局面，也意味著市場仍然對遠期價格相對看淡。